Thread by @Musso___

<ECB MonPol Minutes:Remark Was Made TLTRO Maturity Falling Below 1 Yr Could Impact Banks' Liquidity Position> ... and French banks’ capital😎
Via @guado77

FAZ torna a parlare di (T)LTRO.
faz.net/aktuell/finanz…

FAZ <Net of liquidity reserves
🔹Italian banks have to refinance €150b from old (T)LTROs maturing within March 2021
🔹Spanish banks €50b
🔹while the institutions from Germany and France have significantly more ECB deposits than they have claimed in the tender transactions?

<CommerzBank’s Strategist Christoph Rieger in Frankfurt anticipates a "new long-term ECB liquidity provision for banks in 2019". Albeit at slightly less attractive conditions : a new tender is conceivable at a symbolic interest of just over zero>

<So far, Draghi has ruled out a first rate hike before the summer of 2019.
So ... a new interest-bearing long-term tender launched before June 2019 ... would in fact anticipate the rate hike>

👉È questo già suggerisce un primo successo per i Tedeschi😏

Poi parte il canonico cazziatone a noi : 🔹<With the ECB only reinvesting its maturing bonds next year, there will be no significant support for Italians gvt bonds
🔹A cash injection for Italian banks can also serve to buy even more bonds of their state>
Via @ElenaBagagli

Insomma,
🔹Berlino darebbe sì lo LTRO ma in cambio di tassi di interesse ufficiali positivi ...
🔹... nonché a patto che ciò che Bce darà, Banca Franco-tedesca riprenderà ...
🔹[... altro che Btp💁🏻‍♂️]
👉 LLTRO - Liquidatory LTRO
@Capezzone

Quanto alle cifre :
🔹€150b rimborso (T)LTRO metti riserve liquidità
🔹€? Esposizione netta banche francesi e tedesche [i €350b francesi più €70b Tedeschi sono valori lordi]
@guado77 @S_T_04_09

Grazie a @guado77 ed @S_T_04_09 abbiamo qualche idea delle cifre
🔹€250b rimborso (T)LTRO lordi, non nettati per le riserve liquidità €100b, che è bene cmq tenere
🔹€q.b.-quanto basta ad oliare la compensazione della esposizione incrociata Ita-EZ : gia oggi in ... pareggio😎

TLTRO : lordo italiano €239b, netto riserve liquidità presso Bce €150b
👉Nuovo diciamo TLTRO €250b

https://twitter.com/guado77/status/1066366201411104768?s=12

EZ deve a banche italiane: $506b
Scomposizione maggiore : Aut 78, Bel 6, Fra 63, Ger 195, GRE 2, IRL 11, Lux 31, NL 18, Por 3, Slo 0, Slv 21, Spa 62, ...

Italia deve a banche Ez :
Aut 5, Bel 5, Fin 0, Fra 314, Ger 86, GRE 1, IRL 1, NL 29, Por 6, Spa 69
————
Tot $516

Cambiamo a 1,2 ed abbiamo
+ €421 - €430 = - €9
👉Siamo in equilibrio😎

Andrebbero, però, tolti gli imperi bancari all’estero : esempio, l’Austria segnala debiti ingenti verdi banche italiane, ma ciò solo perché UniCredit Austria è consolidata come fosse tutta basata a Milano

Altro esempio, la Turchia. Ove Spagna mostra altissima esposizione, perché BBVA consolida Garanti Bank ... mentre Italia mostra bassa esposizione, perché UniCredit non consolida Yapi Bank, in quanto a controllo congiunto con azionista turco

Quindi, le esposizioni indicate da BRI -BIS andranno drasticamente ridotte se andranno in porto operazioni come la scissione UniCredit Italia / UniCredit EZ. Eventualmente imitata da scissione BNL da BNP, CariParma e FriulAdria da CA

https://twitter.com/musso___/status/1065260693035855874?s=12

D’altronde, è naturale che, con la Lira, gli attivi banche italiane tornino ai livelli pre-Euro
👉 L’economia italiana ha niente da perderci è tutto da guadagnare

Quanto a Target 2 : esso pure non preoccupa. Qualunque sia il valore delle esposizioni incrociate, dopo aver rimpatriato il controllo delle banche
👉 L’equilibrio delle esposizioni si tradurrebbe in impatto zero su T2

Dov’è il casino. C’è ne è due :
1️⃣I mismatch di parte contrattuale : se alla fine [Aut deve 10 a banche italiane] e [Ita deve 10 a banche francesi], e entrambe Fra e Aut restano in EZ, devi compensare il credito col debito italiano
👉 Serve una <chambre de compensation> ...

2️⃣I mismatch temporale : se, nella compensazione fra credito e credito, uno dei due viene pagato con anche solo un giorno di ritardo 👉 occorrerà modificare la provvista
👉 Serve una banca centrale

3️⃣Tutto i contratti sono in Euro. Quindi la banca centrale che provvede il baking di liquidità deve essere Bce, per la sua parte Bankitalia ma prima di #UscITA

La grande notizia, è che l’Italia è solida : esposizione bancaria netta ~0😎. Ora serve che sia pure liquida, perché :
🔹Gross exposures is what always drives crises
🔹Netting is often absent at the required level

👉Capito a che potrebbe servire il nuovo (T)LTRO ?

🔹<lo spread ... è semmai capace di generare perversi sconquassi nei bilanci delle banche francesi e di tutta l’ez
🔹Serve acqua per spegnere l’incendio ... e una scusa a modo ... pur continuando a redarguire l’Italia>
👉Entry the Liquidatory (T)LTRO😎
startmag.it/economia/la-bc…

Perché <liquidatory> ? Vabbè
🔹perché Berlino e Buba non acconsentirebbe mai ad un nuovo (T)LTRO ... se si trattasse solo di tirare in là la palla
🔹Lo accetterebbero, invece, se si trattasse di segregare😎 l’Italia
@fdragoni

Mitico

https://twitter.com/musso___/status/1067073411296518144?s=12

Due volte mitico😎

https://twitter.com/musso___/status/1067099495714951170?s=12

Quindi Draghi👽, a dic chiude QE ... e comincia a parlare di (TLT)RO che fa a gennaio
👉Nel frattempo, se la situazione banche va un po’ in vacca : gli fa gioco, per negoziare
👉Spero gli dicano tutti di no ... che capiscano quanto egli sia debole

https://twitter.com/musso___/status/1067192763375067138?s=12