Thread by @vivalabolsa

Un análsis de Mariano Turk sobre los bonos en pesos
Estaba leyendo algunos mensajes relacionados con los bonos en pesos... y me preocupó el criterio expresado por mucha gente nueva respecto al modo de invertir en esos bonos.

Abundan las preguntas que apuntan a saber si ya es tarde o no...y muchos están pensando la inversión como si fueran acciones.

El bono en cualquier país es un título de renta fija. Uno a priori ya sabe cuanto va a ganar y en cuanto tiempo

(la Argentina es un poco especial ya que todavía tenemos dudas respecto al pago de la deuda en pesos). Por lo tanto, saber si es tarde o no es extremadamente sencillo.

Si no te pagan, no fue tarde... si te paga, tampoco es tarde. Si no te pagan no fue tarde porque hubieras entrado ayer o mañana era lo mismo. Si te pagan, cualquier rendimiento esperado supera otras alternativas de inversión (dólar y PF sin dudas, y acciones depende el activo)

Hagamos un repaso rápido de los bonos mas comunes y que todos están mencionando:
El primero es el AF20... es un bono dual, esto significa que al momento de su emisión te ofrecían cobrarlo en pesos con una tasa de interés del 2 y pico por ciento mensual

(dólares pesificados al inicio) o en dólares (al tipo de cambio oficial) a una tasa anual x... lo que fuera mayor. Obviamente por el nivel de la devaluación, terminarán pagando los pesos al tipo de cambio oficial mas el interés anual.

Eso te da 107 dólares al tipo de cambio de febrero cuando vence el bono. Son unos 6400 pesos mas o menos al dólar de hoy. Cuesta 4817. Es un 32% en 45 días aproximadamente. Obviamente hubiera sido mucho mejor comprarlo a 4000 o 3000 o 2600...

pero como inversión a 45 días no está mal... si lo pagan.

Le sigue en tiempo el A2M2 que vence en marzo... es un bono también en pesos que ajusta por CER con un cupón de interés bajo. Cuesta 164,25 pesos y te paga unos 230 pesos aproximadamente dependiendo la inflación

de los próximos 2 meses. Para saber cuanto paga hay que mirar el prospecto de emisión, después entrar a la página del BCRA y dividir el cer actual por el cer original... y eso multiplicarlo por el valor original.

Te da el monto actualizado y a eso se agrega el interés. Es un 39% en 85 días aproximadamente. Obviamente hubiera sido mejor comprarlo a 130, 105 o 70... pero como inversión a 85 días un 40% no está nada mal... si lo pagan.

Le sigue luego el TC20 que vence en abril... es similar al A2M2, ajusta por CER. Te paga unos 340 pesos. Cuesta hoy 178 pesos. Es un 90% en 110 días aproximadamente. Para saber cuanto paga... prospecto + BCRA por CER. Obviamente hubiera sido mejor comprarlo a 130, 100 o 90 pesos.

. pero como inversión a 110 días no está nada mal... si lo pagan. Tiene la ventaja de que el Anses tiene el 85% de este bono.

Le sigue el TJ20. Te paga 100 pesos en junio, mas dos cupones de interés en marzo y junio.

El interés se calcula sobre la tasa de política monetaria fijada por el BCRA. Cada cupón de interés puede sumar unos 12 pesos (pensando en una baja de tasa a un 48% anual promedio). Es un 40% hasta junio...

pero si le sumás 24 pesos te vas a mas de un 80% además de la posible reinversión que tendrían los cupones (que los otros 3 bonos al vencer el capital no tienen). Tiene la ventaja de que tenés un acreedor fuerte con el 50% de la tenencia (PIMCO).

Después tenemos el PR15, que termina de vencer en el 2022... tiene el capital incrementado por capitalización de intereses. Quedan 10 cuotas de 12,28 pesos y una onceava de 22,81. Mas el interés a tasa badlar. Terminaría pagando en estos 2 años unos 285,40 pesos.

Cuesta 94,55 pesos. Tiene la ventaja de que no hay un vencimiento fuerte ya que paga cada 3 meses, con posibilidad de reinvertir lo que vas cobrando lo que mejora la tir. Pero la desventaja de que estás en pesos a 2 años.

Todo esto es si se paga... si no se paga, hay que ver que te dan a cambio. Si hay quita o no (dudo que la haya en los bonos en pesos). Una alternativa que no es tan mala, es que al vencimiento te obliguen a suscribir algún otro bono a algunos meses o te posterguen el vencimiento

Estimo que intentarán pagar todo lo que venza en pesos, porque necesitan recrear el mercado de deuda en nuestra moneda, y porque los fondos y aseguradoras locales necesitan instrumentos en pesos.

Hasta ahora demostraron un poco mas de calle que el gobierno anterior, hablando con los principales tenedores e invitándolos a suscribir nuevas letras por el interés que fue venciendo (lo comparo al pago de un secuestro... pero sirve).

Está claro que no es el mismo negocio que existía al momento de escribir el primer posteo sobre bonos en el mes de octubre... fue "EL" negocio del IVQ. Estimo también que las acciones tendrán un rendimiento mas interesante...

pero pensar en rentabilidades mas o menos seguras (SI LOS PAGAN) de 20 o 30 puntos mensuales no está nada mal... Cada uno deberá evaluar el riesgo de no pago y que alternativas de inversión tiene.