El @BancoRepublica dice una cosa muy importante: ya no ven q sea el dólar o alimentos los q presionan al alza el ipc sino temas estructurales. Lo q implica q el PIB potencial, debe ser mas pequeño y eso frenaría la posibilidad de bajar tasas.
La lógica es q si ya terminó de subir el dólar hace rato y alimentos comienza a bajar, la razón para q indicadores núcleo o componentes como no transables estén subiendo, debe ser q estamos creciendo más q el potencial por lo tanto hay algo estructural en el IPC a estos niveles.
Nosotros creemos q sigue existiendo un entendimiento imperfecto de la relación entre choques temporales (USD y alimentos) y el IPC. 1. Lo vimos el año pasado cuando dólar no iba a afectar alimentos. 2. Y hoy pensando q subida"estructural"en IPC no tiene q ver con choque temporal.
Frente a lo primero hemos escrito mucho. Alimentos subió por dólar, subió de forma rezagada y diferimos con las estimaciones del mercado todo el año pasado. Actualmente creemos q quedan unos meses más de rezago con IPC arriba del 4% y alimentos estables no cayendo. 
Lo segundo es algo que también escribimos q se iba a dar desde octubre en "el dólar llama dos veces". Donde explicabamos q en una segunda ronda de efectos, indicadores nucleos y no transables subirían afectando expectativas del Banrep, pero obedeciendo a temas temporales.
Donde la correlación más relevante se da entre alimentos y no transables.Dos indicadores q no deberían estar conectados, pero lo están vía indexación. Alimentos choca al IPC, todo lo demás reacciona después. En síntesis, muy pronto para afirmar presiones estructurales en precios.
