Thread by @LuisMiguelValue

En el día de hoy hablaremos de una empresa conocida en todo el mundo por su marca, pero de la cual no somos conscientes de lo que tiene detrás y de sus porcentajes de negocio.

Hoy habrá hilo de PepsiCo ( $PEP )!

Una empresa que es mucho más que refresco de Cola...

Comenzamos!

En cuanto pensamos en Pepsi, pensamos en la competencia de Coca Cola, una empresa que ya analizamos anteriormente en la cuenta...

Pero lo que poca gente sabe es que el 54% de los ingresos de la compañía vienen de los snacks y no del segmento de bebidas.

$PEP

La empresa PepsiCo es un gran conglomerado de marcas reconocidas a nivel global. Un monstruo de la industria de snacks y bebidas.

Marcas reconocidas:

-Pepsi
-KAS
-Lays
-Gatorade
-Tropicana
-Seven Up
-Doritos
-Cheetos
-Ruffles
-Fritos

Colaboraciones:

-Lipton
-Starbucks

$PEP

Y en tener esa cartera diversificada de marcas hacer que aparezcan sus verdaderas ventajas competitivas.

Ha pasado por años de lento crecimiento de las ventas, pero la empresa está tomando fuertes medidas a nivel de mejora de distribución y productividad del proceso.

Su valor de marca a nivel global es de más de 20 Billions.

Posicionando a la empresa la agencia Interbrand como la vigésimo segunda marca más valiosa del planeta.

Y su valor de marca no ha parado de crecer de manera ininterrumpida durante los últimos 20 años.

$PEP

¿Cuál es su MOAT?

En verdad no tiene solo uno, sino más bien dos bien definidos:

1) Ventaja de costes

2) Activos intangibles

Esto hace que la empresa tenga un amplio MOAT que según los analistas puede perdurar por encima de los siguientes 20 años.

$PEP

1) VENTAJA DE COSTES

Su ventaja de costes o de escala en el sector de snacks y bebidas es bastante destacable.

$PEP está dentro del grupo de las 3 principales empresas que dominan el 40% del sector de la bebidas a nivel global y el 70% de los snacks.

Al ser líder en muchos de los nichos de los dos grandes segmentos antes comentados, le permite unas sinergia enormes en su proceso de fabricación.

Hay que destacar que la eficiencia de las bebidas es menor que la del sector de los snacks ya que necesita más intensidad de capital

Las bebidas son más intensivas en capital porque necesitan mayores lineas de producción e infraestructura como pueden ser tuberías y filtros, además de contar con envases menos aerodinámicos que los snacks, lo que hace que la distribución también sea algo menos eficiente.

$PEP es una empresa que aprovecha muy bien las sinergias y al tener tantas marcas complementarias sabe cómo sacar el mejor margen a su distribución.

Sus clientes no solo le compran una marca, sino todo el repertorio.

Otra de sus grandes ventajas es la relación con minoristas.

En cuanto a los márgenes de las COGS está por detrás de $KO en el sector de bebidas carbonatas pero poseyendo toda la linea de distribución, cosa que Coca Cola no dispone, además de la posibilidad de upsells con sus snacks accediendo a más de 200 países en todo el mundo

$PEP

2) ACTIVOS INTANGIBLES

Sus marcas de bebidas no alcohólicas suponen el 7% del mercado global, un tercio de lo que posee $KO, pero más del doble que su siguiente competidor.

En Snacks se puede estar moviendo en niveles por encima del 15% a nivel global en el TOP 1 global.

Además su pricing power ha sido destacable durante la última década con su tecnología de big data para la lectura del comportamiento de los consumidores y su relación con otros distribuidores de renombre.

Además es especialista en ventas cruzadas y actualización de precios.

Además hace muy poco adquirió una nueva marca más a la colección: Rockstar Energy.

La adquisición se cifra en 3,85 Billions y abre la puerta a más compras para meter dentro de la red y mejorar los crecimientos de esta empresa madura.

$PEP

¡Vamos a los números!

Es una empresa madura y este ha sido su crecimiento los últimos 5 años:

-CAGR de ventas del 2,97%
-CAGR de EBIT del 7%
-CAGR del BPA del 9%
-CAGR del FCF del -8,36%

Este decrecimiento del FCF viene dado por la adquisición de Rockstar en 2019.

Vamos a ver sus márgenes y rentabilidad:

-Margen bruto del 55%
-Margen EBIT del 15%
-Margen Neto del 10%
-Margen FCF del 8%

-ROE del 50%
-ROIC del 20%
-ROCE del 54%
-Dividend Yield del 3% ( Es una aristócrata del dividendo)
-Buyback Yield del 1,7%

Sus ventas han crecido al 3% y sin embargo su deuda neta ha crecido al 6% y habrá que controlar si esa deuda solo ha subido por la adquisición o por algo más.

Es una empresa que reparte más dividendos que incluso FCF genera y cuyo CAPEX ha subido más rápido que las ventas.

En cuanto a la valoración, es una empresa que cotiza a PER 24 y el mercado la valora correctamente debido a que su crecimiento del BPA los últimos años ha sido del 9% y podría bajar con el tema del Coronavirus al menos dos o 3 puntos mínimo.

En cuanto al FCF está decreciendo...

En resumen una empresa defensiva con crecimiento moderado, con amplio MOAT y que se comporta como un reloj.

Estas empresas suben en bolsa casi lo mismo que crecen sus beneficios y suele ser refugio para inversores de corte conservador.

¡Espero haberos ayudado a conocerla mejor!