1/ Olhar para os dados de conjuntura nas últimas semanas se tornou tarefa ingrata. Ou dizem respeito a um passado que ñ existe mais (PIB, indústria) ou chegam bastante afetados pela greve (anfavea, ipca), deixando para o analista a difícil tarefa de separar os efeitos.
2/ Mas o fato é q a perspectiva piorou muito. Primeiro c/ choques externos atingindo o mundo emergente. Depois, c/ choques internos da greve, q seguem vindo de diferentes formas (atividade, fiscal e político), potencializando efeito do externo. Projeções de PIB se aproximam de 1%
3/ Houve uma mudança de chave. Os choques tiraram muita capacidade do BC de estimular a atividade. Se antes a Selic poderia seguir em queda, com a mudança do nível de risco, afetando câmbio e curva de juros, esse cenário já não parece mais possível.
4/ Mas o BC deve aumentar juros? Não. A política monetária segue uma regra de Taylor (inflação e atividade), que não leva em conta diretamente o câmbio. A inflação esperada continua abaixo do centro da meta e ainda há espaço para acomodar choques adicionais.
5/ Obviamente, o câmbio preocupa. Mas o BC tem instrumentos para atuar nesse mercado, antes de ter que pensar em juros. Só de reafirmar isso p/ o mercado, já traz mais cautela p/ quem quer especular com posição comprada em dólar.
6/ A equipe econômica teve papel importante para ajudar no discurso, lembrando do volume imenso de reservas, da posição confortável no balanço de pagamentos, dos impactos positivos da depreciação na dívida líquida e do colchão de liquidez para a rolagem da dívida.
7/ Mas uma coisa é certa: se o cenário externo apertar ou se o mercado resolver continuar colocando no preço a fragilidade fiscal do país, não há muito o que fazer para impedir os efeitos contracionistas disso tudo.
8/ Se o mundo nos percebe como um investimento negativo, o dinheiro vai embora, nos deixando com um câmbio depreciado e, consequentemente, menos consumo e investimento. Não poderemos culpar ninguém e sim a nós mesmos.
9/ A sorte é q esses movimentos vão e voltam. Dinheiro do mundo ñ pode ser todo alocado em USD e outros emergentes tem muitos problemas tbm. O importante é se diferenciar p/ se tornar atrativo, fazendo dever de casa e focando especialmente no micro. Será q temos candidato p/isso?
