Thread by @zeelias_almeida

Como alguns números contábeis podem dizer muita coisa (ou alguma) do valor da empresa (Value of the firm = Equity value + Value of net debt)? Muita coisa, principalmente intangíveis não separáveis, que ficam de fora do balanço, mas transitam pela DRE. (+) #contabilidade

Vou usar o modelo de lucros residuais (ou anormais) p/ justificar o preço (não o valor) da LAME3 (@marcosaravalle tentei checar conf. seu twitt desses dias sobre ela) p/ fins didáticos, apenas para termos uma noção muito básica do preço dela. Espero que ajude. Modelo básico: (+)

O balanço fica defasado por causa do padrão contábil (GAAP) que evita incorporar "otimismo", forçando o conservadorismo nas avaliações de ativos. Então, as baixas vão p/ resultado, subavaliando o patrimônio e aumentando a distância entre o vlr contábil e o vlr de mercado. (+)

As marcas das empresas não estão nos balanços delas (exceto as marcas adquiridas), mas a "força" das marcas, capital organizacional, P&D etc transitam pelos resultados (lucro ou prejuízo), uma vez que contribuem p/ geração de receitas. (+)

Por fim, vale a leitura de grandes autores da área Jim Ohlson, Stephen Penman, Peter Pope, Palepu, entre outros. Todos já vieram no Brasil, exceto o Palepu (até onde sei). (+)

Voltando.. Busquei aplicar o modelo mais simples para visualizarmos as partes. Assumi uma taxa de desconto que a empresa usa p/ testar seus investimentos (12%). Testei 2 caminhos e eles convergem, mas esse é um exercício e não conheço a empresa p/ explicar o preço em 2018. (+)

Não busquei exatidão e usei dados publicados, não projetei LAt+1. Dados das DFP2018.
1) LAt = 380.490-(0.12x4.621.684)= -174.112.080+4.924.597.000(PL2018)= R$8,80. Opa! Preço em 31/12/2018 = 15,03. Todavia, se adicionarmos o caixa ao total encontrado, o valor sobe p/ R$15,64. (+)

2) se considerarmos só o lucro como indicador do lucro futuro: 380.490.000/.12= R$ 14,99/ação. Se considerarmos crescimento g=3% 380490/(.12-.03)= R$19,19. (+)

Não verifiquei os cálculos detalhadamente, fiz como um exercício assistindo Foo Fighters.
Brinquem com os modelos e dados de outras empresas para ver se explicam o preço atual. Testem também projetando 5 anos e perpetuidade para ver se convergem. Boa sorte!