Thread by @Yugui_crypto

[PEUT-ON ANNULER LA DETTE PUBLIQUE ?]

On entend souvent que les niveaux de #dette sont inquiétants et que les générations futures devront assumer le remboursement des dettes publiques

👉Que se passerait-il si nous décidions d’annuler la dette?
👉Est-ce même possible?

#Thread👇

Ce qu’il faut tout d’abord comprendre, c’est qu’il n’existe rien de plus politique que la dette.

La dette a toujours été instrumentalisée par les politiciens afin de de justifier des politiques d’austérité, des augmentations d’impôts, ou des diminutions de dépenses publiques

“Il faut travailler plus et payer plus d’impôts pour rembourser la dette” - “nous ne pouvons pas augmenter les dépenses publiques car la dette est trop importante”

Si vous entendez cette phrase de la bouche d’un économiste ou d’un politicien, sachez que c’est faux ❌

👉Explication : la question du remboursement de la dette d’un État ne se pose pas, tout simplement car elle n’a pas pour but d’être remboursée autrement que par un nouvel endettement.

Tous les économistes et politiciens qui prétendent le contraire vous mentent.

Les États ont accès à ce qu’on appelle le “refinancement” : à chaque fois que leur dette arrive à échéance, ils s’endettent de nouveau pour rembourser.

On parle de roulement de la dette : la nouvelle dette rembourse l’ancienne, et ainsi de suite…

L’État étant “éternel”, les créanciers n’ont aucun mal à lui prêter, car ils savent qu’il "existera" toujours pour rembourser

La dette d’un État a donc pour simple but de lui permettre de développer ses infrastructures afin de créer davantage de richesses par la suite ♻️

L’État se sert de la dette comme effet de levier.

Vouloir rembourser sa dette via ses bénéfices n’a aucun sens pour un État, puisqu’il aura toujours accès au refinancement, en théorie (sauf exception lors de crise de confiance, comme avec la Grèce en 2010)

👉Mais alors, si les États ne remboursent jamais leurs dettes, pourquoi ne pas simplement les annuler ?

Tout d’abord, de quelle dette parle-t-on ?

👉Concernant l’État Français, 20% de sa dette appartient à la banque centrale Européenne, la #BCE

Ce montant a fortement augmenté durant le Covid suite aux programmes de rachat d’obligations d’État des banques centrales, qui devaient permettre de soutenir l’économie des États

👉50% appartiennent à des investisseurs institutionnels étrangers (ex : fonds de pension)

👉Le reste de la dette est détenue par des banques commerciales résidentes et par les particuliers français, qui achètent de la dette indirectement via des compagnies d’assurance proposant des produits d’investissements (ex : assurance vie)

source: Agence France Trésor

Ainsi, lorsqu’on parle d’annuler la dette dans le débat public, on parle d’annuler uniquement une partie de la dette : celle détenue par la BCE (pour les pays Européens)

👉Comment ça marche ?

👉Et est-ce possible ?

La dette détenue par la BCE est constituée d’obligations d’états, achetés sur le marché secondaire. Pour rappel, les États émettent des obligations (sur le marché primaire) pour se financer.

Ces obligations correspondent à des dettes : des acteurs prêtent de l’argent à l’État et en échange, l’État promet de rembourser ces acteurs et lui paie ce qu’on appelle un “coupon”, qui correspond à l’intérêt de l’obligation

Or, ces dernières années, les banques centrales ont racheté un grand nombre d’obligations d’États sur le marché secondaire.

Ainsi, une partie de la dette des États Européens appartient maintenant à la #BCE

Que se passerait-il si les États Européens ne tenaient pas leurs promesses et ne remboursaient pas la #BCE ?

Comptablement, le rachat de dette publique se traduit pour la #BCE par une créance à l’actif. Les dettes détenues sont des promesses de remboursement

Ainsi, si les États décidaient de ne pas tenir leurs promesses, la #BCE se retrouverait avec une moins-value au passif de son bilan

OK, mais est-ce réellement un problème ?

Absolument pas, car la #BCE n’est soumise à aucun risque de faillite 👇

La seule chose qu’elle doit, c’est de la monnaie aux banques commerciales (les banques commerciales déposent une partie de l’argent collecté à la #BCE)

Or, cette monnaie peut être créée de toutes pièces par la #BCE elle-même, qui a la main sur la fameuse “planche à billets”

Techniquement, donc, il n’existe aucune raison de ne pas annuler une partie de la dette

L’annulation des dettes détenues par les banques centrales ne représenterait en tout cas aucun risque pour elles

D’un point de vue juridique, les avis s’opposent

👉Les économistes en faveur de l’annulation de la dette soutiennent qu’aucuns traités n’interdit l’annulation de créances dans les textes Européens

Full texte à retrouver ici : institut-rousseau.fr/les-arguments-…

👉Ceux contre l’annulation de la dette défendent l’idée que cette annulation s’opposerait aux traités Européens et qu’elle n’est pas possible en l’état actuel
legrandcontinent.eu/fr/2021/03/11/…

Certains économistes militent pour l’annulation de cette dette.

Selon eux, si l’État souhaite financer des plans de relance pour permettre la refonte de notre modèle (notamment celui de la transition écologique), il faudrait effacer une partie des dettes publiques

C’est notamment l’objet de la tribune soutenue par plus de 100 économistes, dont @PikettyLeMonde, @AuroreLalucq ou encore Nicolas Dufrene (lol).

À retrouver ici 👇
cadtm.org/spip.php?page=…

Dans un contexte de hausse des taux directeurs, annuler une partie de la dette permettrait surtout aux États de bénéficier d’un allègement de la charge de la dette (les intérêts liés à la dette)

👉- de dette
👉- de charges à payer
👉+ d’argent dispo pour investir

Néanmoins, de nombreux arguments contre dénoncent l’annulation d’une partie de la dette comme un risque pour l’économie :

👉risque d’inflation
👉risque de divisions entre pays Européens
👉risque de perte de confiance des acteurs du marché

👉Le risque d’inflation

“Si on annule le remboursement de la dette, on augmente la masse monétaire et donc on augmente l’inflation”

En effet, lorsqu’un prêt est accordé, la banque crée de la monnaie

Lorsqu’un prêt est remboursé, la banque “détruit” la monnaie

Si les dettes des États ne sont jamais remboursées, alors l’argent prêté n’est jamais détruit , et la masse monétaire augmente

Or, on sait généralement que l’augmentation de la masse monétaire entraîne une inflation 👇

https://twitter.com/Yugui_crypto/status/1456330199553953805?s=20&t=4WvWj1Ga73RJZ9Ofbo7CQw

Pour info, cet argument est lui-même contesté par d’autres économistes qui démontrent que la hausse de la masse monétaire n’est pas directement liée à la hausse des prix

Je vous laisse creuser par vous-même sur ce sujet pour vous faire votre propre opinion 🧑‍🦯

👉Risque de divisions entre pays Européens

Au sein de la zone Euro, tous les pays ne sont pas endettés au même niveau

Ces dernières années, certains pays ont adopté des comportements vertueux. C’est notamment le cas des pays du Nord (Norvège, Danemark) ou encore du Luxembourg

Dans le même temps, d’autres pays, comme l’Italie, le Portugal ou l’Espagne, se sont endettés à des niveaux très élevés, permettant à leurs économies respectives de survivre dans des conditions de ralentissement économique et de #COVID

Ainsi, annuler la #dette de certains États surendettés serait vécu comme une véritable injustice pour tous les pays ayant conservé des niveaux d’endettement stable ces dernières années.

Pas sûr que les pays les moins endettés acceptent ce deal sans révolte

👉Le risque de perte de confiance des acteurs du #marché

Nous entrons dans la partie fascinante de la #finance

Le moment où vous réalisez que notre système de dette ne repose sur rien d’autre que la confiance de certains acteurs du marché. Tout notre système est basé là-dessus

Si vous vous souvenez, un État rembourse ses dettes existantes en s’endettant de nouveau

Ce système permet de ne jamais rembourser sa dette, tout en bénéficiant de son effet de levier

Grâce à l’argent emprunté, les États développent leurs infrastructures et donc leurs richesses

Ce système est merveilleux, et fonctionne tant que la confiance règne entre tous les acteurs du marché.

Tant que les prêteurs ont confiance dans la capacité des États à rembourser, le jeu continue… ♻️

Mais comment les prêteurs réagiront-ils s’ils apprennent que les États annulent une partie de leur dette ?

Notre système monétaire est basé par essence sur le règlement des dettes

Annuler une partie reviendrait à s’exposer à la panique des acteurs du marché

Or, si les acteurs du marché perdent confiance en certains États, nous entrons dans une crise de la dette

Plus personne ne souhaite alors prêter aux États (ou à des taux d’intérêt beaucoup + élevés), et les États ne peuvent plus emprunter pour rembourser leurs dettes existantes

Enfin, rappelons que la BCE est composée de l’ensemble des banques nationales de chaque pays Européens. C’est ce qu’on appelle l’Eurosystème

Annuler la dette Française détenue par la BCE reviendrait donc à annuler la dette détenue par la banque de France

Or, en annulant la dette détenue par la banque de France, on améliore les ratios de dette de la France, mais on appauvrit dans le même temps sa banque nationale

C’est donc un jeu à somme nulle

Inutile donc ?

👉En conclusion

Certains défendront l’idée qu’une annulation de la dette est tout à fait possible, et même nécessaire pour financer les défis du XXIe siècle

D’autres vous diront qu’une annulation de la dette est une hérésie et qu’elle ouvrirait la voie à de nombreuses dérives

Le débat de l’annulation de la dette est en réalité bien plus politique que technique.

Les économistes qui s’opposent sur ce débat s’opposent de la même façon sur le plan politique

Coïncidence ?

Ce que l’on retient, c’est que techniquement, l’annulation de la dette détenue par la BCE semble possible, mais poserait d’autres problèmes comme vu ci-dessus

Retenons aussi que tout et son contraire sont dits sur la dette. Pour chaque argument, vous y trouverez son opposant

Mon objectif ici n’est pas de vous influencer sur le débat de l’annulation de la #dette, mais simplement de vous donner envie d’aller plus loin

Vous remarquerez d’ailleurs que je reprends les argumentaires des 2 camps tout au long du #thread

Encore une fois, ce sont des sujets qui vous concernent et je vous invite à aller plus loin que ce simple #thread introductif.

Comprendre ces sujets vous permettront d’avoir un esprit éclairé et conscient sur les problématiques économiques d’aujourd’hui💡

Bonne journée 💚