Thread by @CryptoVizArt

1/10-Going through the 2nd week of the biggest corrections of this cycle (~ 50%), the ultimate questions in market are,
-Whether the cycle is over?
-How are the Exchange Flow conditions?
-What is the picture that on-chain metrics are giving about market in long-term?
🧵🔽

2/10- All-Exchanges Reserve has been declining since the beginning of this bull market. This trend was then upward on April 24th after prices dropped 64K > 50K [1A] = on-chain bearish sign.

3/10-Overall increasing level of bitcoin reserve on exchanges was due to Derivative-Exchanges (@Binance, @Bitrex )[1B]. The interesting point to notice here was the uninterrupted downtrend of bitcoin reserve on Spot-Exchanges (@Coinbase, @Kraken)[1C].

4/10- This difference in reserve change direction can be confirmed by the Exchange Netflow patterns through recent market crash [2]. Continuous negative Netflow peaks (large outflows) in Spot-Exchanges [2C] while Derivative-Exchanges were having large hourly inflow peaks,[2B].

5/10- Reviewing the overall history of all exchanges netflow in long-term (6-month MA), demonstrates a repeated Re-accumulation phase in the past 3 cycles that is (likely) what we are experiencing these days [3]. A re-accumulation phase in the middle of the bull run (red box).

6/10- These re-accumulation periods, there have been a distribution phase where the price was rallying up (⏫) [3]. Both 2013 & 2017 cycles have seen multiple price corrections which were an opportunity for smart moneys to re-accumulate but a nightmare for newbies to sell in loss

7/10- The #NUPL for Long-Term and Short-Term Holders metrics are telling the same story [4]
As expected the short-term players are underwater (holding the supply in loss) [4A]. But the long-term holders with more experience, are holding the majority of supply in profit [4B]

8/10- The he new factors in this cycle to discuss is the Derivative Markets (Future and Option) and their side effects. Starting the bull market (mainly after 42K) the open interest in future market (volume of future contract) increased significantly, [5A]

9/10- High open interest alongside the high funding rate [5A,B] led the price to be mainly driven by derivative market. This is the first cycle with future market, accessible for all investors, we might not be able to estimate all consequences without seeing the rest of cycle

10/10 - However, so far, the addition of future market has resonated with higher availability of stable coins which introduced higher amplitude to the volatility of cryptocurrency market.

The conclusion and complete version of this 🧵 is available here;
cryptovizart.substack.com/p/to-be-or-not…

@woonomic @WClementeIII @dilutionproof Thanks for your great inputs. I am inspired by your works

۱- در هفته دوم بعد از ریزش بزرگ قیمتی اخیر، سوال اصلی این است که آیا این چرخه تمام شده است؟
بازار #future و حجم بالای #StableCoin ها چه اثری در این چرخه داشته اند؟
داده‌های #آنچین مختص به صرافی‌ها در چه وضعیتی هستند؟
#کجای_چرخه_هستیم
#رشتو
🧵👇🏼

۲-شاید یکی از تنها نشانه‌های قابل توجه در تائید بازار ریزشی را، تغییر روند محموع حجم #بیتکوین در صرافی‌ها از کاهشی به افزایش، بعد از اصلاح قیمتی۶۴ به ۵۰ هزار دانست. نکته جالب‌تر اینکه، این افزایش بیتکوین بیشتر در صرافی‌های شبیه @binance که بازار #future وسیع‌تری دارند رخ داده‌است

۳- در مقابل موجودی صرافی‌های عمده فروش شبیه @coinbase به روند کاهشی خود حتی در ریزش ادامه داده‌اند. این تفاوت رفتار صرافی‌های #derivative و #spot، در جریان #بیتکوین خالص ورودی/خروجی به آنها نیز نمایان است.

۴- به عبارت دیگر، در چند ماه‌ اخیر قبل از هر اصلاح قیمتی یک موج ورودی (بیشتر از ۷۰۰۰ کوین در ساعت) به صرافی‌ها مشاهده شده است. جالب‌تر اینکه، این موج‌های ورودی اکثرا مربوط به صرافی‌های با بازار #future یا #derivate ها هستند. در مقابل صرافی‌های #spot بیشتر خالص خروجی داشته‌اند.

۵- این رفتار در کوتاه‌مدت، فشار فروش با تمرکز در صرافی‌‌های معروف بازار #future، مخصوصا #بایننس را نشان می‌دهد. حال اگر به رفتار ۶ ماه این جریان خالص ورودی به همه صرافی توجه کنیم به نکته جالبی پی خواهیم برد. #ExchangeNetFlow #MA180

۶- در میانگین ۶ ماهه این پارامتر، می توان یک بازه زمانی #ReAccumulation یا خرید بازیگران باتجربه در ریزش را در هر سه چرخه قبل( درست در شروع/میانه بازار گاوی) مشاهده کرد. در این بازه، بازارساز ابتدا با ابزار خاص خود #FUD، تازه‌واردان را مجبور به فروش در ضرر می‌کند.

۷- سپس بازارساز، با حجم خریداری شده‌ی ارزان و به کمک همان ابزار رسانه‌ای (در این چرخه، با بازار #Futures) بازار را وارد فاز هیجانی می‌کند (فلش آبی). در جهش قیمتی بعد از این ریزش‌ها/خرید‌ها، تازه‌واردان ضرر کرده، اقدام به خرید #بيتكوين های بازارساز در حباب قیمتی می‌کنند #FOMO.

۸- این تحمیلِ ضرر در ابتدا/میانه بازار کاوی به افراد تازه‌وارد، توسط دارندگان بلند‌مدت (>۶ماه) در مقایسه نمودار #NUPL مربوط به این دو دسته از افراد نمایان است. این معیار میزان تملک #بیتکوین‌ های در ضرر/سود را میان افراد تازه‌وارد و بلند مدت به تفکیک نمایش می‌دهد.

۹- در پایان باید به اثر بازار‌های #Futures در این چرخه اشاره کرد. در روند صعودی این چرخه، شاهد افزایش عجیب حجم #OpenInterest و اهرم #FundingRate معاملات در بازار #فیوچرز بودیم. این حجم بالا به همراه نسبت اهرم‌های (خطرناک) در عمل با جذب بیشتر پول تازه‌واردان ...

۱۰- ... به خود، جلوی ورود پول به #spot و ایجاد تقاضا برای بالا بردن قیمت به صورت پایدار را گرفته است. در واقع مبنای قیمت در بازار، از اصل عرضه/تقاضا به گمانه زنی (شرط‌بندی) میان افراد خرد و سرمایه‌های بزرگ در بازار #Futures تبدیل شده است.

۱۱- این شرط بندی یا گمانه زنی، از آنجا خطرناکتر می‌شود که طرف مقابل شما، به حجم عظیمی از #StableCoin ها در این چرخه دسترسی دارد و در کوتاه‌ترین مدت می‌تواند خلاف جهت شرط شما، در سایه عدم وجود قوانین مشخص در حمایت از سرمایه‌های خرد، وارد معامله شود و بازی را به نفع خود تغییر دهد.

۱۲- این نقدینگی بالای #تتر و #Defi های وام‌دهنده، بازار #Futures را به محلی برای هدایت سرمایه بازیگران خرد به جیب سرمایه‌داران بزرگتر تبدیل کرده است. شوخی‌ تلخ آنجاست که بزرگان بازار #بیتکوین زیادی را وارد معامله نمی‌کنند. بلکه کازینوی #بایننس‌ روی بیتکوین به آنها وام می‌دهد.

۱۳- این روز‌ها ۶۰٪ این معامله‌ها اکثرا در ضرر بسته شده است و به سطوح ابتدایی روند گاوی این چرخه بازگشته ایم. اما این به معنای پایان اصلاح در کوتاه‌مدت نیست. مادامی که به دنبال جبران ضرر، با اهرم (+۲۰💀) وارد معامله با کوهی از پول در دست بازارساز می‌شویم، این روند ادامه خواهد داشت

*after these re-accumulating periods,