Thread by @Musso___

Draghi pensa a nuovi TLTRO ? Vediamo.
Qui non ripartirà nemmeno il credito : alle banche non manca liquidità, ma capitale.
Quindi compreranno altri Btp a RW=0 ...
👉 A che serve ? A perfezionare la segmentazione del mkt Europeo. In vista del divorzio. Come ?

https://twitter.com/lemasabachthani/status/1058384218600955904

In due modi.
1️⃣Rifinanziando le esposizioni delle banche francesi e tedesche verso l’Italia
Così, al momento della rottura, le banche italiane saranno tutte esposte verdi Bankitalia👌
Quanto alle banche francesi in Italia, le cederanno per consolidarle👌

https://twitter.com/musso___/status/1057174316725559296?s=12

2️⃣Consentendo lo scarico massiccio degli investitori esteri residui ... a prezzi accettabili ... cioè con uno spread umano
👉 Tanto poi Bankitalia si separa con tutti i suoi begli attivi e passivi ... ed arrivederci
👉 Parola d’ordine : SEGMENTAZIONE
👉 Io ci sto dentro👌

Il che è come dire che si tratterà di LTRO. Oppure di TLTRO che coprano pure i debiti in essere, con ciò consentendo alle banche di comprare Btp.
[Senno' sarebbe solo una mossa di immagine di Draghi, giacche' alle banche manca non liq ma kle]
Tks @gioesposit @brazorf_ajejeje

(1) No ECB Decision On TLTRO Expected At December Meeting
(2) One Source Sees TLTRO Helping To Avoid ‘Cliff Edge’ In 2020
(3) One Source Says TLTRO Only Needed If Policy Transmission Mechanism Is Hampered
👉 Ma nel 2020 ci sarà già Weidmann😴

<if TLTRO trial balloons are everything we've got left to save Italy👈 and the world, then we might be screwed>😏

https://twitter.com/fwred/status/1058404828202889216?s=12

<If this is really being considered, it would be quite big news, connected to turbulence around European banks👈 & Italy👈>😏

https://twitter.com/schuldensuehner/status/1058392018194481152?s=12

<le gouverneur de la banque centrale finlandaise Olli Rehn [lui😳] : “Si besoin, nous envisagerons alors l'ensemble de la boîte à outils que nous avons à disposition", a-t-il dit en réponse à une question sur la possibilité de nouvelles TLTRO>
fr.reuters.com/article/frEuro…

<La précédente opération TLTRO, d'une maturité de quatre ans, expire à la mi-2020👈 et les banques devront commencer à décider environ un an avant de la façon dont elle compte remplacer ce financement>

🔹<October 25 Draghi mentioned that "the TLTRO was raised by two speakers ... but not in any detail"
🔹subsequently Banque de France Governor François Villeroy de Galhau remarked that "the question of TLTROs will need to be considered">
zerohedge.com/news/2018-11-0…

<That the ECB is considering this, or merely "trial ballooning" the concept, suggests that the ECB is getting nervous😎 about a confluence of events, one of which is the sharp slowdown in the Eurozone👈 economy, which just printed the lowest GDP in 4 years>

<According to MNI, a new T-LTRO could be discussed as soon as December🤔, but notes that "only a serious economic shock could prompt the move." ... as is customary for the ECB ... Draghi ultimately commits🤔 to a new, and massive T-LTRO some time around the turn of the new year>

Goldman Sachs <With (i) the Italian gvt facing higher borrowing costs, (ii) the Brrd😏, and (iii) the willingness of the Italian government to accept the Troika uncertain😆 : we see further T-LTROs as likely👈>

Goldman Sachs <For still weak Italian regional banks that hold Italian sovereign debt on their balance sheet, the recent and prospective market environment is likely to increase😏 their dependency on T-LTROs ...

... Rather👌 than a monetary policy or liquidity impact, such T-LTROs would essentially provide a funding backstop👈 to contain risks to financial stability ... 😏

... But such actions can be justified👈 – as in the past – as measures to preserve the transmission of monetary policy across the Euro area. The legal👈 basis for such measures has been established>

Goldman Sachs <we do not expect the ECB to announce further T-LTROs in the very near term ... as the funding pressure on T-LTRO-dependent Italian banks remains a powerful lever to pressure the Italian government>🤔
👉 Ma lo hanno fatto. Quindi ? Quindi stanno già trattando👌

Insomma, no liquidy impact on Italy😏. Perché ? Perché ciò che Bce darà, Banca Franco-tedesca riprenderà. E se ci scappa qualcosa di più, le banche italiane ci potranno sempre comprare dei bei Btp.
👉 È così semplice.💁🏻‍♂️

Ciò dimostra anche che i Tedeschi sanno benissimo che Target 2 non è un loro credito. Il loro credito (lordo) sono questi soldi qui : rientrati quelli (grazie ad un gentile ELA sui libri di Bankitalia, che però chiameranno TLTRO per mere ragioni di immagine), ci si separa.

🔹Naturalmente, nel corso della operazione, Bce deve assicurare che i soldi vadano tutti a rimborsare le banche di Parigi e Berlino
🔹Le basta tenere fermo il credito : il che lo SSM può fare come e quanto vuole
👉È ciò che si dice : una liquidazione ordinata. Finanziata dalla Bc

NB : dei ~€350b di esposizione francese, parecchio risale alle banche italiane comprate da banche francesi. Lì si fa prima. Magari scambiandole con banche europee (in Germania per es) comprate da banche italiane. Come al gioco delle figurine.

L’avvertimento oggi d Anseatici, era ai Francesi ?
Il PD, che è di Parigi, puntava ad OMT. Per garantirne la giga esposizione (lorda) vs banche it
Ma se OMT richiede PSI : banche falliscono lo stesso💁🏻‍♂️
👉Parigi ha LTRO, in cambio di un <oui> alla Lira ?🤔

https://twitter.com/musso___/status/1058322951156596736?s=12

🔹La liquidità creata da Bankitalia va alle banche italiane. Che la girano ...
🔹 ... alle banche Franco-Tedesche
👉 Da un punto di vista di pol monetaria, quindi : LTRO liquidatorio, sarebbe espansivo in KernEuropa e neutro in Italia
👉 Fa parte della compensazione per Macron

TLTRO. Reuters piuttosto scettica.
mobile.reuters.com/article/amp/id…

Appunto.

https://twitter.com/lemasabachthani/status/1058513112603787264?s=12

Devo a @fabioflos un documentone tedesco, che dice : <in the scenario of a Euro Break-Up even more extreme😎 monetary interventions by the ECB are to be expected, up to an open takeover of public debt>

#OMF - Overt Monetary Financing - Finanziamento Monetario Sfacciato

Questo #OMF - Overt Monetary Financing - Finanziamento Monetario Sfacciato (che potrebbe benissimo chiamarsi TLTRO o Antani, è lo stesso) ... verrebbe NON😏 per evitare la Lira ... ma PER CONSENTIRE😎 la Lira
👉 ... e lo scrivono i Tedeschi

E perché lo scrivono i Tedeschi ? Beh ... perché temono <Massive distortion in capital and currency markets>. Intendi : temono una Lira molto svalutata. Cioè, una uscita disordinata
👉 E, per evitare ... non l’uscita ... ma il disordine ... sono disposti a far lavorare Bce

Farci restare ? Non se ne parla : <The costs of a transfer union would be considerable and were primarily at the expense of the "strong" countries ... BreakUp as a result of a too expensive transfer union ("fatigue scenario")>
👉Notare che la <fatica> sarebbe dei Tedeschi🤦🏻‍♂️

A qualcuno, in Germania, per giustificare lo OMF - Finanziamento Minetario Sfacciato, non basterà la sovravalutazione dell’€dem ? Pronta la giustificazione politica : <[the € breakup] could lead to serious state emergency👈 measures and reprisals👈>
👉 Ho finito, Vostro Onore

@fabioflos : <nel caso di un test case critico come la bancarotta dell’Italia la BCE probabilmente interverebbe in modo estensivo e serio>
👉 Tutto da leggere😎
scenarieconomici.it/un-piano-b-ted…