Thread by @MFratzscher

Wir driften in Deutschland in eine gefährliche anti-europäische, anti-EZB Hysterie ab.
Ich habe selten so viel Unfug über die EZB gehört, wie hier. Höchste Zeit für einen ehrlichen Dialog um die deutschen Mythen zur EZB Geldpolitik zu entlarven. 1/N

handelsblatt.com/finanzen/geldp…

Mythos #1:
Die EZB ist alleine verantwortlich für die niedrigen Zinsen.

Fakt: Die Zinsen sind v.a. das Resultat geringer Investitionen und zu hoher Ersparnisse. Die Regierungen bestimmen den Zins mit — mehr Investitionen und Wachstum sind essentiell für einen Anstieg der Zinsen.

Mythos #2:
Die EZB Geldpolitik ist eine Enteignung der deutschen Sparer.

Fakt: Der Mensch ist nicht nur Sparer. Der Wirtschaftsboom in D hat Millionen neuer Jobs geschaffen und Lohnsteigerungen ermöglicht, was ohne die Geldpolitik nicht möglich gewesen wäre.

Mythos #3:
Die niedrigen Zinsen führen zu einer Abnahme der Sparquote.

Fakt: Das wäre notwendig, dem ist aber nicht so. 🇩🇪 hat eine (viel zu hohe) Nettoersparnis von mehr als €200 Mrd. pro Jahr, >6% des BIP. Wenn niemand das Geld will, dann ... fällt der Preis des Geldes=Zins.

Mythos #4:
Die EZB Geldpolitik erhöht die Ungleichheit und schadet den Armen.

Fakt: Das ist falsch. 40% der Deutschen haben kein Erspartes und v.a. deren Jobs und Einkommen wurden durch die niedrigen Zinsen geschützt — und ein verfrühter Zinsanstieg würde v.a. diese gefährden.

Mythos #5:
🇩🇪 und Europa ständen heute ohne die EZB Geldpolitik wirtschaftlich, sozial und politisch besser da.

Fakt: Die EZB unter Mario Draghi hat mit dem Versprechen „to do whatever it takes“ 2012 das Auseinanderbrechen des Euro und eine wirtschaftliche Depression verhindert.

Mythos #6:
Es gab noch nie so niedrige Zinsen, wie heute.

Fakt: Die realen Zinsen (nominale Zinsen abzüglich Inflation) waren unter der Bundesbank und D-Mark ein Drittel der Zeit seit den 1970er Jahren negativ, so wie heute auch.

Mythos #7:
Die expansive EZB Geldpolitik wird langfristig zu hoher Inflation führen.

Fakt: Die EZB hat alle Instrumente dies zu verhindern. Das viel größere Risiko heute ist das Gegenteil — eine Fortsetzung von wirtschaftlicher (säkularer) Stagnation und zu niedriger Infaltion.

Mythos #8:
Die EZB soll sich stärker auf andere Ziele als die Preisstabilität konzentrieren.

Fakt: Preisstabilität ist das primäre Mandat, das die Politik der EZB gegeben hat. Ein anderes Ziel zu verfolgen und Preisstabilität zu ignorieren ist nicht vereinbar mit dem Mandat.

Mythos #9:
Deflation ist nicht schädlich.

Fakt: Deflation ist genauso schädlich wie zu hohe Inflation, aber für eine Zentralbank ungleich schwerer zu bekämpfen. Deflation führt zu fallenden Erträgen und erschwertem Schuldendienst, somit zu weniger Investitionen und Jobs.

Mythos #10:
Die Geldpolitik ist verantwortlich für die Blasen in den Immobilienmärkten.

Fakt: Die Zinsen tragen dazu bei, aber die Hauptverantwortung liegt bei einer unzureichenden Wohnungspolitik, der Migration vom Land in die Städte und der makro-prudentiellen Finanzaufsicht.

Mythos #11:
Die EZB betreibt keine Geldpolitik, sondern Finanzpolitik, da die niedrigen Zinsen den Regierungen die Finanzierungskosten erleichtern.

Fakt: Jede Zinssenkung oder -erhöhung verändert immer die Finanzierungsbedingungen. Deshalb ist dies noch lange keine Finanzpolitik

Mythos #12:
Die EZB Geldpolitik ist moralisch verwerflich, da sie Regierungen zur falschen Politik verführt (z.B. beim Schuldenabbau).

Fakt: Eine Zentralbank darf nicht entscheiden, was die „richtige“ Wirtschaftspolitik ist, sondern nur Regierungen & Bürger in einer Demokratie.

Mythos #13:
Der Ankauf von Staatsanleihen durch die EZB ist illegal und ineffektiv.

Fakt: Der Europäische Gerichtshof hat geurteilt, dass diese legal sind. Die Ankäufe haben die Kreditvergabe an Unternehmen & Bürger verbessert, auch wenn diese sicherlich weniger effektiv werden.

Mythos #14:
Die Absicht der EZB ist es, den Südeuropäern ihre Schulden zu erleichtern.

Fakt: Dies gehört in die Kategorie „besonders absurd“ — 25 unabhängige Mitglieder des EZB-Rats entscheiden, mit dem Auftrag die beste Entscheidung für die gesamte Eurozone zu treffen.

Mythos #15:
Die EZB Geldpolitik schafft Zombie-Banken & Zombie-Unternehmen.

Fakt: Es ist weder Aufgabe, noch Recht der EZB zu entscheiden, welche Unternehmen überleben sollen — das müssen Bankenaufsicht & Wirtschaftspolitik tun. Die EZB soll die Finanzierung für alle verbessern.