Alcuni pensieri su economia (anche dopo articolo Draghi).
1. Punto base. Ciò che serve non è intervento di "stimolo" ma di "assicurazione". Permettere a famiglie e imprese di mantenere invariato il flusso di reddito. Quindi NON spesa o investimenti pubblici. Ma trasferimenti👇
1. Punto base. Ciò che serve non è intervento di "stimolo" ma di "assicurazione". Permettere a famiglie e imprese di mantenere invariato il flusso di reddito. Quindi NON spesa o investimenti pubblici. Ma trasferimenti👇
2. Il problema centrale è "come" trasferire risorse a imprese/famiglie nel modo più rapido/efficiente. Es: Draghi propone di mettere al centro le banche. Con ultimi interventi, banche possono prendere a prestito da Bce a tassi negativi. 👇
3. Ma con economia congelata, banche non hanno incentivo a prestare soldi a imprese. Loro timore è di trovarsi con una marea di NPL (crediti non esigibili). Draghi propone ruolo del bilancio dello Stato come garanzia da offrire alle banche. 👇
4. Garanzia ha costo: un grande aumento del debito pubblico. Inevitabile. Ma necessario perchè economia non affondi. Importante capire che economia non è un giocattolo che si spegne e poi riaccende. Fermarla totalmente vuol dire creare danni permanenti (fallimenti a catena)👇
5. Ho dubbi sul fatto che attraverso le banche la liquidità/assicurazione possa raggiungere velocemente le imprese. Inefficienze burocratiche sono pervasive, soprattutto in Italia. Se dovesse farlo lo Stato direttamente, stesso problema. Quindi non c'è alternativa.
6. Anzi. Un'alternativa ci sarebbe: Bce trasferisce direttamente liquidità sui conti correnti di imprese e famiglie. A oggi è vietato dallo Statuto. Si tratterebbe di fatto dell'introduzione di una "moneta digitale" (progetto di cui si parla da tempo). Difficile avvenga. 👇
7. Che cosa succederà dopo? Qui il grande "non detto" di Draghi. Con debito pubblico molto più alto, eurozona sarà di fronte a un bivio. Un vero e proprio "catch-22"👇
7. Draghi non cita mai Bce. Ma pressione su Bce affinchè acquisti grandi emissioni di debito sarà grande. Inizierà a farlo nel quadro del programma Pepp. Ma quando il debito (es italiano) dovrà essere rifinanziato, pressione per monetizzazione delle nuove emissioni sarà enorme.👇
8. Alternativamente: salirà fortissima la pressione per una qualche forma di mutualizzazione del debito pubblico tra i paesi eurozona. In un modo o nell'altro, questa crisi cambierà l'Europa.
