Thread by @cesarioo__

Au 3 Novembre 2022, 13% de la capitalisation du marché #crypto est constituée de #stablecoins 🏦

Combien connaissent leur fonctionnement 🤔

À la fin de ce #thread, vous comprendrez le mécanisme derrière les plus grands stablecoins et leurs désavantages pour mieux s’en protéger.

[0 - XX] Ce thread vous apprends

• Le mécanisme derrière ce modèle économique 💰
• Son utilité 🤔
• Une présentation des différentes alternatives: $USDC, $DAI et $LUSD 👍

En 5 minutes.

[1 - XX] Retrouvez ce thread en format blog sur mon medium 👇
cesarioo.medium.com/les-stablecoin…

[2 - XX] Le fonctionnement général des #stablecoins

La #blockchain est décrite par Satoshi Nakamoto comme une base de donnée immuable pour transférer des actifs sans intermédiaires.

Le #Whitepaper du #Bitcoin dénonce le problème de la #centralisation des acteurs bancaires 😨

[3 - XX] Or afin de convertir ses monnaies fiduciaires ($ ou €) en jetons représentant ces valeurs sur la #blockchain, il est obligatoire de faire confiance à un intermédiaire pour garantir la solvabilité de ses actifs dans le monde physique 🤦

[4 - XX] De la déclinent 2 grandes familles de #stablecoins: les stablecoins centralisés et ceux décentralisés.

Voici leur fonctionnement:

[5 - XX] Les #stablecoins centralisés sont simples: John prête 1$ à STABLE SARL qui lui donne une preuve de dette sous la forme d’un jeton que l’on appellera $STABLE.

Jusque ici tout va bien.

[6 - XX] John peut alors échanger son jeton $STABLE à Marie qui peut à tout moment réclamer à STABLE SARL 1$ en échange d'une preuve de dépôt: ici le jeton $STABLE.

John a donc bien transféré 1$ à Marie à travers STABLE SARL

[7 - XX] Finalement, STABLE SARL joue le rôle d’une banque en qui le système doit faire confiance pour assurer la valeur du #token $STABLE 🏦

Si la société ne peut plus garantir que 1 $STABLE = 1$ alors la valeur du jeton s’écroule car il n’a plus de valeur physique 📉

[8 - XX] D’un autre coté, les #stablecoins décentralisés suivent un même fonctionnement ceci près qu'avec des actifs tokénisés ♻️

Déposer une certaine quantité d’actif $ACTIF va permettre de débloquer une valeur en jeton $STABLE.

[9 - XX] Le protocole va surveiller que la valeur de $STABLE soit toujours supérieur aux $ACTIF déposés sur la plateforme (soit montant $STABLE > montant $ACTIF, avec 1 $ACTIF = 1 $STABLE en valeur)

Un exemple suit dans les threads suivants 😄

[10- XX] Si la valeur des $ACTIF descend alors John peut se faire liquider et si la valeur de ses $ACTIF monte alors il pourra emprunter plus.

John peut par exemple déposer 10 $ACTIF pour emprunter 5 $STABLE et les transférer à Marie qui pourra retirer 5 $ACTIF sur le protocole.

[11 - XX] Dès lors John peut retirer 5 $ACTIF.

Il aura une dette de 5 $STABLE pour retirer ses $ACTIF restants. Il aura bien donné 5 $ACTIF et le protocole est solvable (à retenir: 10$ a été donné sur le protocole et 10$ sont sorti) 🤑

[12 - XX] Dans le marché secondaire, les #stablecoins centralisés et décentralisés sont échangeables selon les lois d’offre et de demande 🆙

[13 - XX] Le processus de réclamation de stablecoins étant assez laborieux, la majorité préfère la facilité des #exchanges pour acheter ses stablecoins avec des crypto (pression haussière 📈) ou la rapidité offerte pour vendre ses stable contre des cryptos (pression baissière 📉)

[14 - XX] De ce fait, il n’est pas rare que des #stablecoins soient échangés plus haut ou plus bas que la valeur qu’ils représentent.

Ici, l'USDT est sensé rester à 1$ mais peut descendre plus bas 📉

[15 - XX] L’utilité des #stablecoins

Il est important de revenir sur les utilités de ce type d’#actif afin de mieux les trier par la suite 😄

[16 - XX] Garantir une stabilité ☯️

Un #stablecoin permet de se protéger des conditions #volatiles du #marché des #cryptoactifs: ceux ci étants plus un outil d’#investissement que d’utilité aujourd’hui, leur valeur est changeante tant vers le nord que vers le sud 📊

[17 - XX] Transmettre de la Valeur

Cette stabilité permet de transmettre de la valeur simplement sans devoir prendre en compte l’instabilité des #marchés.

Un salaire ou un achat peut être garanti avec une valeur fixe en euro ou dollar: utile pour le monde physique ! 🤑

[18 - XX] Interagir avec la #DeFI

Les stablecoins permettent de fournir un #collateral moins #volatile donc mieux accepté par les plateformes de la Finance Décentralisée: l’utilisateur a accès à de meilleurs taux d’emprunts dans le cas du #borrowing par exemple 👍

[19 - XX] Les Différents niveaux de Sécurité des Stablecoins

Si vous me suivez depuis un certain temps, vous savez maintenant que décentralisation = sécurité.

Comme dit l’adage, je fais confiance à personne, seulement à tout le monde 🧠

[20 - XX] L’#USDT, véritable Épée de Damoclès

#Tether est une entreprise américaine proposant sur son site internet, contre un #KYC complet, 1 $USDT contre 1$ que ce soit à l’achat ou à la vente ❇️

[21 - XX] Des #audits sont réalisés “régulièrement” tout les 3 mois afin de rassurer les utilisateurs sur la gestion de leurs #fonds 💭

En effet, le business model de Tether repose sur le placement de cet argent gardé, difficile de faire confiance 😨 !

[22 - XX] Aux dernière nouvelles, la plupart des actifs de Tether sont sous forme d’#immobilier en Chine 🇨🇳 mélangeant manque de liquidité et risque d’#insolvabilité (toc toc, #Evergrande....)

[23 - XX] Dans ce cas, on doit faire confiance à plusieurs entités

• #Tether pour ne pas émettre plus d’#USDT qu’ils n’ont d’#USD en valeur gardée 🤢
• Les sociétés d’#audit pour rendre un audit fiable 🙄
• Les #marchés financiers pour garder de leur valeur 📉

[24 - XX] Niveau décentralisation, on a vu mieux 😓

Or l’USDT a aussi de multiples avantages:

• Paire la plus échangée garantissant un slippage bas 👍
• Stablecoin le plus répandu (47%) garantissant une liquidité forte 🚰
• “To big to fail” ❓

[25 - XX] Cette solution centralisée échange donc la sécurité que la blockchain peut apporter pour une meilleure expérience utilisateur.

Satoshi peut retourner dans sa tombe... ⚰️

Mais ce n'est pas le pire 👇

[26 - XX] Le DAI, chimère de Décentralisation

Le $DAI est un stablecoin émit par la DAO Maker représentée par son jeton $MKR.

Les utilisateurs peuvent choisir entre un florilège de cryptomonnaies proposées passant par le $wBTC en allant au $MATIC et les jetons Curve ♻️

[27 - XX] Le processus de mint de $DAI est décentralisé car géré par des #smart #contracts 💻

N’importe quel acteur peut actionner un “Vault” pour verrouiller son collatéral et emprunter du DAI jusqu’à 80% de collatéral pour certaines #cryptos 👍

[28 - XX] Si la valeur de son collatéral baisse trop et dépasse la limite fixe d'emprunt formulée au préalable par le #protocole, alors une “vente forcée” est effectuée et les actifs sont mis à prix moins cher pour faciliter la vente à des acteurs volontaires 🧑‍⚖️

[29 - XX] Or, le $DAI est considéré comme un “wrap” décentralisé: en effet, près de 82% des $DAI existants sont générés par des actifs centralisés comme l’$USDC, l’$USDP ou le $GUSD.

😱

[30 - XX] Il n’y a pas d’intérêt à utiliser le $DAI car les risques sont plus élevés qu’avec l’$USDC: Maker tire ses donnés de prix d’#oracles décentralisés… qui sont manipulables 😮

Si le problème ne vient pas de l’oracle mais de l’$USDC le $DAI chutera de 1$ à 0.18$ 📉

[31 - XX] Les problèmes liés à l’$USDC peuvent venir de sources différentes 😒

• L’entreprise peut être insolvable 😨
• Elle peut blacklister l’adresse de Maker pour #geler les $USDC qu’elle contient: c’est comme si ils étaient perdus ☠️

[32 - XX] @TokenBrice nous propose un très bon résumé

En parlant du loup... 👇

[33 - XX] LUSD de Liquity, prophète de la Décentralisation ?

Liquity est un #protocole qui présente un #stablecoin, le $LUSD, qui se veut le plus décentralisé au possible tout en respectant une #liquidité et une bonne UX 👑

[34 - XX] Premièrement, il est possible d’emprunter des LUSD seulement avec des $ETH ce qui réduit considérablement les risques car l’ether est l’un des actifs #crypto les plus #stables et #liquides par rapport à sa centralisation relative 🌊

[35 - XX] Ensuite, le protocole n’a pas de #frontend officielle: ce sont des plateformes tierces qui sont en charge de développer l’accès pour l’utilisateur non averti 💻

[36 - XX] C’est une bonne chose pour la décentralisation car beaucoup d’interfaces sont crées et un gouvernement ne peux pas faire pression sur l’équipe de Liquity pour changer le protocole; les smart contracts sont immuables et l’équipe n’a pas de mains mises sur l’interface 🎩

[37 - XX] De plus, Liquity offre la possibilité à tous de racheter des ethers 10% plus bas que le prix du marché avec un stack de LUSD: lorsqu’un acteur est liquidé, un stacker va directement racheter sa dette avec 10% de rabais, ce qui donne une liquidité exceptionnelle 💧

[38 - XX] Enfin, le LUSD n’est disponible que sur certaines #blockchains sélectionnées afin de réduire au plus possible les risques dus aux hacks ou la dépendance à une entité #centralisée: pour le moment seul #Ethereum est disponible, ce qui rend aussi l’UX plus compliquée 😖

[39 - XX] La cerise sur le gâteau:

Le LUSD se repose sur #Chainlink, l’oracle le plus puissant du marché et intègre Tellor (un oracle de sécurité) au cas où Chainlink venait à donner de mauvaises informations.

Les risques du coté de l’oracle sont donc fortement réduits 🎉

[40 - XX] Or, le LUSD n’est pas encore adopté et n'est pas très liquide: sa capitalisation boursière est de 500M contre 7Md pour l’USDT.

Les #swaps ont alors un plus grand #slippage et peux de paires natives existent, augmentant les frais.

[41 - XX] Conclusion

Choisir ses stablecoin est une affaire complexe et doit être le fruit d’une réflexion approfondie.

Un choix s’oppose entre #liquidité, #décentralisation et #accessibilité.

[42 - XX] Bien que mon article prône la décentralisation, il ne faut pas s’y contraindre à tout prix.

Dans la plupart des cas, une solution centralisée est meilleure en terme d’expérience utilisateur.

Plus vous êtes à l’aise et mieux vous serez sécurisés !

Merci d’avoir suivi ce thread. Retrouvez moi la semaine prochaine pour parler ZK Rollups !

Ce thread m'a prit 5h28 à écrire (recherche + écriture + images + mise en page... ⏱️)
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Merci de votre soutient 💙

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