Quiero dejar unos comentarios, a raiz de los eventos de estos días y aquel hilo sobre el riesgo de Default en Argentina
Insisto con aquella afirmación. Las chances de Default en Argentina (esas que se aproximan mirando el riesgo país) son muy bajas. Anticipar los desembolsos del FMI – si dejan de ser conversaciones y pasan a ser un acuerdo - las reducen aún más.
Eso es bueno. El default para una economía integrada financieramente es el evento más disruptivo de todos. Es desestabilizador, c/quiebres de contratos y daño que dura muchos años. Por eso hace bien el gobierno concentrarse en alejar esos temores. Ese es el mayor peligro.
Que el riesgo de default sea bajo, obviamente, no significa que no tengamos problemas. Argentina está en medio de una crisis de balance de pagos. Al gradualismo se le termino el financiamiento y el “sudden stop” global de Abril encontró a una Argentina financieramente frágil.
En ese proceso estamos desde abril y es lo que paso, con distinta intensidad y por distintas razones en 2009, 2012, 2014 y 2016. El camino doloroso a través del cual se cierra su déficit de dólares. Suba del dólar, licuación de pasivos, inflación y caída de la actividad.
En este camino, hay que distinguir lo financiero de lo real. Hasta ahora el shock real - actividad, empleo, salarios reales, consumo - fue fuerte, amplificado por la sequía, pero no parece haber sido peor al de otros recientes como en 2014 o 2016, y es aún mucho menor al de 2009.
Sin embargo se vienen meses difíciles, con suba de inflación, licuación de salarios y caída de la actividad. Los episodios anteriores tardaron entre 2 y 3 trimestres en absorber el shock. El inicio de 2019 nos encontrará en plena recesión.
Sin embargo, a diferencia del default - con efectos + permanentes - el shock de balance de pagos tiene fin y x eso la suerte d 2019 no esta echada. Las export crecerán al menos 15%, y c/este dólar seguramente más. Puede haber rebote x la desinflación como se vio otros episodios.
Pero para que eso pase, la economía debe abandonar cuanto antes el modo “stress financiero” y eso, a esta altura, sucederá solamente cuando el dólar encuentre su precio final.
Si eso sucede, el rebote en 2019 puede ser muy fuerte.
Pero antes hay que transitar el año del desierto.
Esperemos que al final del camino este la tierra prometida, y que el recorrido no dure 40 años
Pero antes hay que transitar el año del desierto.
Esperemos que al final del camino este la tierra prometida, y que el recorrido no dure 40 años
