,
9 tweets,
2 min read
Read on Twitter
Sedana. Hur jag ser på värdering efter senaste tidens nyheter kring USA, Japan och Kina (kuvetbaksida); Bolagets mål är 500 miljoner i omsättning i Europa med 40% EBITDA-marginal 3 år efter lansering. Med nuvarande förväntade tidsplan lanseras produkten fullt ut slutet 2020.
I slutet av 2023 ska bolaget alltså vara på en run-rate att tjäna (EBITDA) 200 miljoner kronor enbart i Europa. Gissningsvis bör detta innebära en EBIT på 180 miljoner.
Med 500 miljoner i försäljning har man penetrerat 1.7-2.5% av den globala marknaden på 20-30 miljarder årligen, som bolagets nya uppskattning är per dagens press-release.
Värderingen kommer vara hög. Sneglar man på trion Vitrolife, Sectra, CellaVision, så värderas dessa till runt 45x 2019 EV/ebit med betydligt lägre tillväxtmöjligheter än Sedana bör ha 2023.
Dock antar jag ”konservativt” en lägre multipel för Sedana på 30x EBIT (180 miljoner), vilket ger 5,4 miljarder i MCAP i slutet av 2023, eller 130% uppsida över 4.5 år.
Senast 2023 står vi i startblocken för fullskaliga lanseringar i Kina och Japan, som tillsammans har en större potential än Europa. Tror man på liknande utveckling 3 år efter lansering blir vinsten 2026 i Asien minst 180 miljoner EBIT.
Med samma metodik blir detta värt 5,4 miljarder slutet 2025. Diskonterat till slutet 2023 med 15% avkastningskrav ger det ytterligare 4 miljarder i MCAP.
I slutet av 2023 är vi troligtvis 1 år från lansering i USA, världens största marknad och enligt bolagets uppskattning 2-3 gånger så mycket värd som hela EU. Optionsvärdet för USA lär vara högt, 1 miljard? 5 miljarder? Beror på hur roll-out gått i EU / Asien. Partner för USA?
Spelas ovan scenario ut tittar vi på ett potentiellt börsvärde på 10-15 miljarder kronor 2023, eller 500-750 kronor per aktie. Sedana är ett topp-3 innehav för mig sedan 1 år tillbaka.
