Thread by @upanizza

Come promesso, un (LUNGHISSIMO) thread sul mio articolo COME RISOLVERE IL PROBLEMA DEL DEBITO PUBBLICO ITALIANO: UN’ANALISI CRITICA DELLE SOLUZIONI FACILI confindustria.it/home/centro-st… @GiampaoloGalli 1/N

Osservazione di partenza: Il metodo ortodosso per risolvere il problema del debito pubblico è quello di adottare politiche fiscali prudenti. Alcuni propongono soluzioni “facili”: aumento e/o monetizzazione della spesa pubblica o ripudio del debito. 2/N

Partiamo dalla prima soluzione facile: anche sotto certe condizioni un aumento del disavanzo potrebbe portare ad una riduzione immediata del rapporto debito/PIL, ma dopo 2 o 3 anni porta quasi sempre ad un aumento del debito/PIL. 3/N @CottarelliCPI

GUardate cosa è successo quando il disavanzo primario italiano è aumentato tra il 1964 e il 1975: il debito/PIL è raddoppiato dal 27% al 56% (questa è la seconda fase della storia del debito italiano) 4/N

Qualcuno dirà: guarda il 1975-80 (la terza fase della storia del debito italiano), il disavazo era alto ma il raporto debito/PIL non cresceva. Vero, non cresceva perché i tassi d'interesse reali (al netto dell'inflazione) erano negativi (guardate le barre rosse). 5/N

Ma perché i tassi erano negativi? Non perché i tassi nominali erano bassi, ma perché l'inflazione era alta. E perché l'inflazione era alta? Per tanti motivi. Uno di questi era il fatto che la Banca d'Italia monetizzava il disavanzo (una delle soluzioni facili) 6/N

Alcuni diranno: Ugo, racconti frottole! È tutta colpa del prezzo del petrolio. Questo è in parte vero (non che racconto frottole, ma che il prezzo del petrolio c'entra con l'inflazione). Ma perché l'inflazione italiana era particolarmente alta? 7/N

In parte [ricordatevi che ho scritto "in parte"] perché l'Italia stampava moneta per finanziare il disavanzo. Altri due paesi stampavano moneta per finanziare il disavanzo: Regno Unito e Giappone (poi ci torniamo).E come era l’inflazione in questi due paesi: abbastanza alta! 8/N

Alcuni diranno, vabbè questi erano gli anni settanta. Adesso le cose sono diverse. Spiegaci perché il Giappone, la Fed, and BCE stampano a manetta e non c’è inflazione. 9/N

Questa storia è complicata perché dobbiamo capire cosa determina la domanda di moneta (qui c’è una spiegazione: …f-47a5-a0f1-df62904fa8a1.filesusr.com/ugd/78d868_ed6…).
Cercherò di farla facile. 10/N

In un certo senso, l'inflazione è il “prezzo” della moneta (il tasso di variazione per essere precisi). C’è inflazione quando il prezzo della moneta diminuisce. Il prezzo della moneta dipende dalla domanda e dall'offerta di moneta 11/N

Se l'offerta di moneta cresce (stampiamo moneta) e la domanda non aumenta, c’è inflazione. Però, se la domanda di moneta aumenta possiamo stampare senza creare inflazione. Infatti, dobbiamo stampare per evitare la deflazione. Nell’articolo cerco di spiegare queste cose. 12/N

Cerco anche di spiegare perché la credibilità e importante e perché è molto
costoso riacquistarla (si veda la quarta fase della storia del debito italiano) 13/N

L'articolo spiega anche perché non ha senso dire che con moneta sovrana si può sempre evitare il default. Questa osservazione, pur potendo essere vera, è inutile (si veda anche l’articolo di Mankiw su MMT) 14/N

Ci sono molte altre cose nell'articolo (tra le quali una discussion dell'altra soluzione facile: il default). Le lascio per un altro thread.

La conclusione è che i problemi difficili non hanno mai una soluzione facile. /fine

(Barre arancioni)